需求支撑价格 豆粕大豆继续前行多裂乌头

9月份，美国和中国大豆生长进入了真正意义的青黄不接时节，进入10月份，两国大豆开始进入收割季，逐渐有部分新豆开始上市，但是在这期间，供给量偏少，还是主要以消化上季库存为主。加之南美库存的消耗，这个时点现货库存处于周期性的低点。而国内第四季度为传统的消费旺季，在双节以及春节的提振下，大豆、豆粕都有一定的上涨空间中短期宜在区间内震荡偏强操作。

(一)10月USDA供需报告有望延续支撑

1、大豆生长情况及单产对比分析

2012/13年在经历严重干旱前后，7、8月份单产预估下降7.8蒲式耳/英亩，比6月下降17.8%;产量下降513百万蒲式耳，较6月下降16.8%。进入10月即对产量做出修正，单产提升至37.8蒲式耳/英亩，11月进一步修正为39.3蒲式耳/英亩，而USDA将2012/2013季美豆的最终单产定在41.9蒲式耳/英亩。事实证明干旱并没有对美国大豆产生非常重大的影响。而今年，美天气总体来看要好于去年，从USDA月度供需报告数据来看，6月、7月，对本季大豆单产预估保持历史高位飞龙，今年8月的报告中，USDA逐步调低了单产，但也处于较高水平42.6蒲式耳/英亩。8月的USDA供需报告中预估的美大豆单产为42.6蒲式耳/英亩，维持不变，而9月报告中将单产继续下调至41.2蒲式耳/英亩，产量下调至31.49亿蒲(8月32.55)在今年没小山菊有实质性干旱的天气下，大幅下调美豆单产的概率较小，但是在推迟播种和局部干旱的影响下，后期维持或小幅下调单产数据至41蒲式耳/英亩依旧可期。

2、美豆库存进一步调低

本月供需报告空心柴胡中将美大丰国2013/2014榨季的预估期末库存修改为1.5亿蒲式耳，较8月预估数据2.20亿蒲式耳继续下降，下调幅度较大。并且调低了巴西的期末库存1.32百万吨。10月报告依旧有望延续。

(二)9月豆类库存低点，国内难以形成有效压力

1、巴西豆及美豆库存

除了在大豆生长期间进行天气炒作外，美豆的另外一个非常重要的炒作题材就是有关库存的炒作，目前美国陈豆的库存就可以发现，在6月30日USDA库存报告数据来看，截止6月底，美国陈季大豆农场外还剩余711.2万吨，农场内库存461.97万吨。总库存大致为1174万吨左右，去年同期总库存在1802万吨左右，今年较去年低30%左右，在近几年也处于低值。加之上月美农户的集体抛售行为，使得在大豆上市之前库存将近一步偏低。有数据报道，目前已经处于9年的低位。而巴西大豆在3-4月集中收获大量上市之后，库存开始下降，从历史数据来看进入9月后，巴西等南美大豆库存量也开始大幅下降

当巴西大豆出口量减少后，市场主角将是美豆，也就是说在这段时间，美豆天气炒作完后库存偏低将成为一新的题材。